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彩神网国泰君安-医药行业医疗器械板块2021年三季

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  医疗器械板块因2020Q3疫情恢复后基数较高,彩神网2021Q3表观增速有所放缓,国产替代及医疗新基建持续推进,龙头公司积极拓展国际化,维持增持评级。

  医疗器械板块(67家,剔除无同比数据的新股)2021Q1-3收入同比增长21%,归母净利润同比增长22%,扣非归母净利润同比增长26%,业绩符合前期预期。耗材类公司2021Q3增速普遍放缓。正如我们在中报业绩总结报告中的提示,由于下半年低基数效应逐渐消除,且个别地区疫情反复,导致手术产业链公司Q3表观收入增速较H1趋于放缓。主要公司如心脉医疗2021Q3收入增速为30.48%、南微医学42.63%、爱博医疗52.18%、惠泰医疗60.95%。骨科龙头如大博医疗,因骨科创伤及关节带量采购结果实施影响,Q3收入增速为4.86%,相比Q2进一步放缓。

  医疗设备类持续受益医药新基建及国产替代。疫情后时代的“医疗新基建”正如火如荼开展,带来监护仪、呼吸机、超声、内窥镜等医疗设备销售增量,叠加2020年疫情影响的非疫情类设备采购需求延后至2021年释放,相关医疗设备公司收入增速有所回升,如迈瑞医疗、开立医疗Q3收入增速整体延续H1趋势,海泰新光Q3收入增速环比H1有所提升。且部分地区收紧进口医疗设备采购管理,有望加快国产替代进程。安徽已完成部分化学发光类体外诊断试剂的集采,其他地区的体外诊断集采情况需保持跟踪。

  上游制药装备领域景气度较高。受益于新冠疫苗需求的增长,及生物制药设备国产化进程加速,制药装备龙头三季度仍取得较快增长,如东富龙Q3收入增速为58.83%,楚天科技Q3收入增速为57.90%,且2B类业务不受医保控费及带量采购等政策扰动,行业景气度较高。

  风险提示:带量采购政策降价幅度超预期,国产替代进度不及预期。本公司持有所述海泰新光(688677)股票达到其已发行股份的1%以上

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